从扩产到关停三棵树十年产能变局

  8月18日，廊坊富达新型建材有限公司（下称“廊坊富达”）厂区内堆满修建废物和拆开下来的废铁。塔吊不时将铁质设备从厂房内吊到空地上，再由工人分化。

  廊坊富达是三棵树（603737.SH）旗下企业，主产岩棉板等保温防火资料。其董事长高永强告知经济观察报，工厂现在已处于停产状况，就没有再次复产的或许。

  三棵树主营涂料，2021年收买廊坊富达和江苏麦格美节能科技有限公司（下称“江苏麦格美”），进军防火保温资料范畴。但收买之后，廊坊富达比年亏本，终究走向全面停产。

  廊坊富达并非孤例。2017年以来，三棵树经过扩建出产线和收并购，使修建涂料、防水资料、防火保温资料的产能成倍增加；2021年底以来，受房地产流动性危险等影响，三类产品的市场需求同步缩短，同口径加权产能利用率从2016年的79.4%降至2025年的33.4%。

  削减产能随之开端。三棵树财报显现，其固定财物处置或作废原值金额2024年为1.01亿元，2025年升至1.37亿元；莆田工厂的部分出产线此前已关停或转移至秀屿工厂。

  就扩张及部分出产线关停等状况，经济观察报向三棵树宣布采访函，截止至发稿未获回复。

  廊坊富达成立于2014年，占地超越百亩，共有6条出产线万吨岩棉的归纳产能。

  8月18日当天，其所有出产线均已中止工作，部分质料池中仍装有玄武岩等质料，厂房因漏雨而积水，地上随处可见废料。制品区只剩少数存货。

  高永强介绍，岩棉市场价遍及在1700元/吨至2000元/吨，停产后因为库存较多，只能降至300元/吨至500元/吨处置；现在库存已所剩无几，下一步将处置部分搁置设备。

  早在2018年，廊坊富达曾发动独立上市方案。2019年三棵树宣布收买意向后，该方案中止。2020年9月，三棵树托付券商、财物鉴定估量组织、会计师事务所和律师事务所等第三方组织进驻，展开全面尽职查询。

  2021年3月26日，三棵树公告，全资子公司上海三棵树新资料科技有限公司与高永强等5名自然人股东签署《出资协议》，以2.03亿元收买廊坊富达70%股权，一起以7420万元收买江苏麦格美70%股权，买卖总价2.772亿元，以现金分五期付出。当年5月，两边完结交割及工商改变挂号，廊坊富达正式并表。

  收买完结不久，2021年9月底，房地产流动性危险迸发。廊坊富达销量由2021年的7.39万吨逐年降至2025年的1.57万吨，岩棉产线%，是三棵树悉数在产产线中降幅最大的基地之一。

  被收买前，廊坊富达尚能盈余，2020年净赢利1200.45万元；自2021年起接连五年亏本，算计1.24亿元。它尽管丰厚了三棵树的产品线，但也拖累了其财务报表。

  三棵树收买廊坊富达构成的商称为4684.87万元，2023年至2025年分三年计提结束，至2025年底账面价值归零；同期江苏麦格美的2665.26万元商誉亦已全额减值。2025年，三棵树“固定财物减值丢失”科目产生额1000.10万元，为2022年以来初次，且悉数来自岩棉产线年10月，上海三棵树新资料与小股东签署协议，以廊坊富达18.7%股权置换江苏麦格美30%股权；2025年3月买卖完结后，三棵树对廊坊富达的持股降至51.3%，对江苏麦格美的持股升至100%。

  也正是在2025年，原管理层从头接手廊坊富达的日常运营，但颓势未能改变。2025年底，三棵树下达中止运营的指令。高永强介绍，2026年廊坊富达已未再开工，首要处理停产善后事宜。

  2016年三棵树上市。财报显现，彼时，只要莆田、天津、河南三个墙面涂料出产基地，在产规划产能算计24.5万吨/年，其间莆田工厂的产能利用率高达128.66%，处于满负荷乃至多班次工作状况。

  2017年，莆田工厂经过技改将墙面涂料产能提升至21.6万吨/年；2018年，IPO募投的四川基地投产；2019年，三棵树收买广州大禹防漏技术开发有限公司70%股权切入防水范畴；2019年总出资6.86亿元的安徽明光基地建成投产，一次性铺开墙面涂料、腻子粉、防水卷材等7条产线年，河北三棵树在博野投产，仅墙面涂料规划产能就达51.5万吨/年，超越此前莆田、天津、河南三地的总和。

  2021年，三棵树墙面涂料加权产能利用率到达65.9%，为2017年发动扩产以来的顶配水平，首要运运营务收入同比增加39.47%。也正是这一年，三棵树完结对廊坊富达和江苏麦格美的收买，并将莆田工厂的墙面涂料产能由21.6万吨/年再度技改扩至41.5万吨/年。

  2022年，产能扩张到达峰值。秀屿三棵树投产，墙面涂料规划产能86万吨/年，为三棵树最大的单厂产能；四川、安徽两地同步扩产，仅这三处当年就新增墙面涂料产能约142万吨。湖北工厂四条产线亿元。防水板块相同扩产，广州大禹的防水卷材产能由3912万平方米/年扩至10312万平方米/年。

  但需求在同步下滑。2022年，三棵树墙面涂料加权产能利用率从65.9%骤降至36.3%，防水卷材利用率从123%降至38%，防水涂料从224%降至35%。尔后三年，墙面涂料利用率在37.9%至43.6%之间徜徉，再未回到2021年的水平。

  十年间，三棵树墙面涂料在产规划产能一度高达408.40万吨/年，到2025年底为381.92万吨/年，为2016年的15.6倍；而同期该类产品的销量从33.94万吨增至174.26万吨，为2016年的5.1倍。

  2025年，三棵树的八个墙面涂料基地中，天津三棵树利用率最高，为86%，其他均缺乏50%。其间河北三棵树自2020年投产至今已满六年，墙面涂料利用率依次为1%、29%、29%、38%、39%和37%，从未打破40%。

  同年，三棵树防水卷材销量7174.24万平方米，同比下降21.02%，为该品类发表以来的最大降幅，加权产能利用率降至26.8%。在7月发表的年报问询函回复中，三棵树称防水卷材已由“增加品类”转为“缩短品类”。

  廊坊富达是三棵树已停产并进入撤除的产线，但不是仅有一条长时间不再工作的产线。

  莆田工厂是三棵树的起点。其墙面涂料产线%，2023年和2024年接连两年为0%，这条41.5万吨/年的产线，在两个完好年度里没有产出。

  直到2025年年报，三棵树才写明莆田工厂的墙面涂料已转移至同在莆田市的秀屿三棵树出产。2025年的产能表中，莆田工厂只剩木器涂料和胶粘剂，产能由此前的48.05万吨降至6.55万吨。接手的秀屿产线%。

  相似景象还包含，秀屿三棵树的瓷砖胶产线万吨/年的腻子粉产线%；安徽三棵树的EPS板产线日，三棵树在回复上海证券买卖所年报问询函时，发表了财物负债率超越70%的九家子公司最近一年一期财务数据。其间小森新资料科技有限公司是三棵树“小森板”（即年报产能表中的生态板）的运营主体，2025年运营收入2.14亿元，净亏本979.17万元，期末净财物为-1415.19万元；2026年一季度再亏397.41万元，净财物降至-1812.60万元，已接连资不抵债。与之对应的是生态板产能利用率的继续下滑，2022年至2025年分别为43%、32%、18%和17%。而在6月2日的成绩阐明会上，三棵树仍将“小森板”列为其零售端“七位一体”产品系统之一。

  江苏麦格美与廊坊富达同产岩棉板，产能利用率从2022年的59%降至2025年的32%。2024年新增的35万吨/年砂浆及腻子粉产能，2025年利用率为11%。

  承压的不只是三棵树。我国涂料工业协会数据显现，2025年全国涂料总产量3460.20万吨，同比下降7.10%；职业首要运运营务收入3881.50亿元，下降3.90%；但总赢利292.50亿元，同比增加11.50%。三棵树在年报问询函回复中将这一轮改变归纳为“大市场、低会集、分层竞赛、加快出清”，并称资源与市场占有率正加快向头部企业及优质产能集合。

  最近几年，三棵树一直在困难转型。一方面大面积布局C端零售门店，削减对B端的依靠；另一方面拓宽非修建资料范畴的涂料产品，以对冲房地产下行的影响。2025年，其C端零售类收入56.54亿元，同比增加16.23%；B端工程类收入65.89亿元，同比下降6.34%。全年运营收入125.27亿元，归母净赢利7.75亿元，同比增加133.45%。